便宜的云服务器

拓斯达

三季报预告平稳增长,3C自动化需求有望率先复苏

事件:公司发布2019年三季报预告,公司2019Q1-Q3实现净利润1.42亿元-1.55亿元,同比增长10%-20%,2019Q3单季度实现净利润5578万元-6256万元,同比增长7%-20%。

公司三季报预告平稳增长,3C自动化需求有望率先复苏:公司2019Q1-Q3实现净利润1.42亿元-1.55亿元,同比增长10%-20%,2019Q3单季度实现净利润5578万元-6256万元,同比增长7%-20%,保持平稳增长。目前看9月份制造业PMI有所回升,未来出口复苏可能带动制造业复苏,释放此前压制的设备投资需求,同时,在5G带动下,3C自动化行业有望率先复苏。公司下游3C占比较高,将显著受益下游回暖。

行业低迷期调整公司战略,大客户拓展卓有成效:2018年下半年以来,整体经济面临较大不确定性,中小制造企业对资本开支较为谨慎,各行业头部效应明显。在这一背景下,公司积极推动大客户战略,新开拓了食品包装制造行业大客户韶能股份、新能源行业客户NVT等,有效拓展了伯恩光学、立讯精密、比亚迪、欣旺达、富士康等客户需求。以B客户和L客户为例,B客户是公司第一大客户,2018年实现营收3亿元,近年来已累计交付超过60个自动化项目;公司承接了L客户的客户自动化生产前端的自动化生产环境建设相关业务。

公司加强管理团队建设,股权激励解锁条件彰显公司业绩增长信心:行业调整期公司持续引入高层次人才,加强管理、研发、营销、生产等中高层次人才队伍建设。公司发布股票和期权激励计划,拟向36名激励对象授予200万股限制性股票和100名激励对象授予100万份股票期权,解除限售或行权的条件是在2019-2022年净利润增速不低于20%,这一考核要求也彰显公司业绩持续增长的信心。

盈利预测与投资建议:我们预计公司2019-2021年净利润分别为2.08亿、2.83亿和3.84亿,对应PE分别为25倍、18倍和14倍,维持“买入”评级。

风险提示:下游制造业资本开支持续低迷等

宁德时代

新型技术走向世界,创新能力强化优势

签约大众商用车战略合作,海外商用车再获新客户

据公司公开披露,近日公司与拉美三大商用车公司之一大众(拉美)卡客车公司(VWCO)签订长期战略合作协议,将为其提供包括电池开发、制造、回收与梯次利用在内的全生命周期电池解决方案,针对VWCO拉丁美洲第一款纯电动轻型卡车e-Delivery展开合作,搭载公司全新磷酸铁锂商用车标准电池包的e-Delivery11吨与14吨卡车车型将于2020年向全球市场推出。公司继与全球最大商用车制造商戴姆勒签约后再次斩获欧洲大型商用车客户,把握减排考核压力趋严背景下海外电动化市场机遇。

导入全新技术,强化商用车与乘用车市场优势

公司以全球领先的创新能力,开发高性能、低成本的动力电池产品,将强化全球锂电池行业地位。据公司公开披露,通过引入包含70多项专利技术的全新CTP(电芯直接集成到电池包)高集成动力电池平台,公司为VWCO提供的新型标准电池包集成效率由75%提升至90%,系统能量密度提升至160Wh/kg,正式进入由VWCO及其优选供应商共同组成的具备开创性意义的电动联盟,成为唯一锂电池供应商。此前9月26日公司与北汽新能源宣布全球首款CTP电池包首个乘用车项目EU5落地,体积利用率提高15%-20%,零部件数量减少40%,生产效率提升50%,系统能量密度将从140-150Wh/kg提升至200Wh/kg以上,大幅降低电池制造成本。

投资建议:龙头地位兑现业绩增长,维持买入评级

预计2019-2021年EPS为2.13、2.80和3.75元/股,结合公司上市以来PE估值水平及受益行业景气度变化和业绩增长的基本面判断,维持买入评级。

风险提示:动力电池降价幅度超预期;新能源汽车销量不及预期。

安科生物

旺季产能因素导致业绩波动,生长激素长期趋势不变

事件

公司发布业绩预告,预计2019年前三季度实现净利润2.5亿元-2.8亿元,同比增长7.95%至20.91%,其中单三季度实现净利润1.03亿元-1.33亿元,同比增长1.29%至30.86%。

点评

旺季产能因素导致三季度业绩波动,看好四季度恢复

公司核心产品生长激素粉针在三季度进入需求旺季,暑期新患快速增长。2019年上半年,公司产能已恢复,但仍不足以供应旺季需求,导致三季度人均消费规格下降,客单价暂时出现下降,我们预计单三季度生长激素增长约为15%左右。后续随着公司产能进一步释放及生长激素需求进入淡季,公司生长激素粉针有望在四季度重拾高增长。与此同时,公司高端水针剂型产品已在9月份正式开始销售,与行业龙头公司差异化竞争,有望在四季度贡献增量收入,2020年开始贡献利润。

子公司三季度预计确认收入较少,全年预计维持稳定增长

中药子公司余良卿药业在研新产品利斯的明透皮贴剂、氟比洛芬凝胶已完成实验室研究和预中试工作。化药子公司安科恒益替诺福韦获得生产批件,出于商业和效益评估,该品种并未参与4+7扩面集采,我们认为该品种有望通过非集采渠道销售,并未公司后续品种替诺福韦艾拉酚胺提供销售基础。多肽子公司苏豪逸明阿托西班完成生产现场核查,胸腺五肽、鲑降钙素、胸腺法新、生长抑素4个产品正在进行质量再评价工作。苏豪逸明和中德美联因业务特性,前三季度收入确认较少,有望在四季度确认收入,预计多肽子公司苏豪逸明和基因检测子公司中德美联全年仍能实现约20%增长。

预计研发费用大幅增长,坚定推进抗肿瘤生物药转型

我们预计研发费用超过8000万元,较上年同期增长65%以上,主要原因是母公司和子公司研发加快推进,相应研发费用增加。VEGF单抗积极推进临床III期,PD-1单抗进入临床I期,HER2单抗临床III期正在积极推进中,有望年内完成入组。参股子公司博生吉安科的CD19-CAR-T已提交补充资料,有望在近期获得临床许可。我们认为公司在抗肿瘤生物药领域的投入保证了长期增长动力。

盈利预测与投资评级

我们预计公司2019–2021年实现归母净利润分别为3.24亿元、4.35亿元和5.73亿元,对应增速分别为23.4%、34.1%和31.8%,EPS分别为0.33元/股、0.44元/股和0.58元/股,维持买入评级。

风险提示

药品审批进度不及预期;子公司业绩不及预期。

锐科激光

三季度业绩触底,公司市占率继续提升

业绩简评

公司披露三季报业绩预告,实现净利润2.72~2.86亿元,同比下滑21.5%~25.3%,其中单三季度实现净利润5400万元~6800万元,同比下滑36%~49%。

经营分析

三季度业绩低于市场预期,亮点在于毛利率环比趋稳回升。公司Q3净利润预告中枢为6100万元,同比下滑42%,较一季度-11%,二季度-19%,下滑幅度加大,表明行业仍处于加速触底阶段。判断业绩低预期的原因可能与以下三个因素有关:第一,技术服务类项收入可能延期确认;第二,Q3非经常项收益1300万元,较上半年单季度减少900万元;第三,Q3收入低基数叠加无锡新投建工厂可能抬升了费用率水平。业绩预告的亮点在于公司提出通过展开降本专项工作,毛利率环比趋稳回升。Q2单季度毛利率29.6%,预计毛利率环比持平。

价格战是业绩下滑主因,若需求复苏则通过价格战抢占份额的策略可能无效,价格战可能缓和。激光器行业去年下半年以来进入价格战混战局面,去年累计降价幅度超过40%,今年上半年累计降价超过30%,价格战导致行业销量规模萎缩,龙头业绩被大幅压缩。我们判断价格战恶化本质为需求不景气,如果行业转暖,降价抢占市场份额的策略可能并不奏效,则价格战可能出现减缓。根据我们对下游激光器需求的前瞻指标高频跟踪来看,目前汽车制造业产成品存货已进入震荡磨底阶段,行业有望在明年上半年呈现弱势复苏,价格战有望缓和。

短期更关注公司市占率和毛利率指标,降价打开长期空间是激光的长期逻辑。行业需求低迷情况下,我们更关注市占率指标,预计今年公司市占率继续提升8pct至25%;价格战情况下,我们关注公司毛利率拐点,判断持续超过30%的年降价幅度不是行业的常态,最终价格会进入相对的稳态,基于特种光纤自制比率提升的预期,我们判断公司毛利率拐点有望在明年Q1到来。

投资建议

基于下半年行业需求低迷超年中预期,今年收入端我们下调2个亿,下调幅度为9%,净利润由4.3亿元下调至3.9亿元,下调幅度为10%。预计2019~2021年公司净利润3.9/5.97/7.57亿元,同比增长-9.8%/53.0%/26.9%;EPS为2.0/3.1/3.9元,PE为48/32/25倍。我们给予公司2020年35倍PE估值,6-12个月目标价109元。维持“增持”评级。

风险提示

价格战继续恶化;2019年6月25日限售股解禁;新场景拓展不及预期。

平治信息

业绩表现符合预期,关注定增批文进展

公司业绩符合预期,内生+兆能并表贡献增长动力

平治信息披露,预计19年前三季度实现净利润2.20~2.34亿,同比增长24%~31%,单季度实现净利润0.84~0.97亿,同比增长20%~40%,公司业绩符合预期,公司业绩增长主要系:1)自有阅读平台业务和其他业务比去年同期有所增长;2)公司自19年4月并表兆能讯通51%股权;3)管理效率提升。

兆能4月并表业绩靓丽,战略投资世炬网络,进军智慧家庭及5G通信衍生市场

1)平治信息通过现金以1.11亿人民币收购自主孵化深圳兆能讯通51%股权,主营智慧家庭网关(GPON)、IPTV/OTT终端等网络智能终端设备。

2)截至19H1,兆能实现收入6.92亿,实现净利润5046.65万元,考虑股权比例,归母净利润贡献2523.33万,系当年承诺业绩的89%(19年承诺业绩2850万)。三季度兆能持续贡献收益,当年业绩承诺或已提前完成,考虑兆能收入利润多集中在下半年,业绩有望超承诺。

3)同时,平治信息战略投资世炬网络,据亿欧,成立于2015年的世炬网络,是国内领先的全制式开放架构5G基站技术解决方案的专业研发者和第三方提供商。世炬网络提供定制化5G通信协议栈软件及软硬件一体化解决方案,客户包括中国电科集团、海格通信、中国移动、IT巨头等央企、大型国企等。考虑到大量二线5G基站设备商无法自研5G基站通信协议栈,需要外购5G基站协议栈软件解决方案。世炬网络将自己定位为国内二线5G基站设备商,各类5G小基站ODM厂商提供通信协议栈软件。

定增引入顶级国有媒体及腾讯关联公司,等待批文落地

平治信息计划发行不超过1200万股,募集不超过2亿元,将引入浙数(1亿)、新华网(5000万)、腾讯关联公司(5000万)作为战略投资者,将锁定3年,目前已过会,等待批文中。本次引入国有媒体与腾讯关联公司,将有利于公司加强内容合规运营与获得流量平台支持,进一步优化股东结构后也更方便和三大运营商及广电体系深度合作。

投资建议

公司阅读服务为现金流基础,我们维持原盈利预测19~21年归母净利润3.3/4.0/4.6亿,后续根据兆能订单落地情况调整,对应当前估值19~21年21/17/15PE,继续予以买入评级,坚定看好公司不断拓展5G业务弹性。

风险提示:小说阅读行业政策监管,兆能获得订单的能力出现波动。

绿盟科技

三季度业绩超预期,安全运营中心落地

事件:公司发布2019年三季度业绩预告修正公告,前三季度归母净利润上修为-200万元~300万元,Q3归母净利润上修为3129.69~3629.69万元,同比增长82.47%~111.62%。

投资要点

公司进入业绩释放通道,大幅上修三季度业绩预告:此前公司中报预计前三季度归母净利润变动区间为:-2,000万元~-1,500万元;Q3归母净利润变动区间为:1,350万元~1,850万元。此次修正后,前三季度归母净利润变动区间为:-200万元~300万元(去年同期-4353.23万元),中值为50万元,同比由亏转盈;2019Q3归母净利润变动区间为:3129.69~3629.69万元,同比增长82.47%~111.62%,中值97.05%。同时预告前三季度营收同比增长约30%。按此数据测算,2019年公司Q1、Q2、Q3营收同比增速分别为15.86%、31.25%、37.95%,净利润Q1、Q2、Q3同比增速分别为14.56%、72.18%、97.05%,单季度营收和净利润增速环比均呈现增长的态势。今年随着等保2.0的出台,网络安全行业景气度持续加速上行。绿盟科技作为网络安全的领军企业,在引入战略股东、服务化转型、优化渠道等一系列措施的积极推动下,我们预计业绩有望继续保持高增长态势,业绩快速释放。

参股操作系统公司深度科技:全资子公司绿盟信息参股深度科技(持股比例8.80%),深度科技的操作系统是国内率先进入国际前十名的国产操作系统产品。目前深度在国产生态建设、软硬件适配、易用、安全可靠均处于领先水平,产品也已通过了公安部安全操作系统认证、工信部国产操作系统适配认证、入围国管局中央集中采购名录,并在国内党政军、金融、运营商、教育等客户中得到了广泛应用。同时,深度科技也是华为在操作系统的重要合作伙伴,目前鲲鹏服务器和Matebook系列笔记本均搭载深度操作系统。预计未来自主可控加速放量时期到来,深度操作系统将显著受益。

智慧城市安全运营中心落户宁波:2018年底绿盟科技发布了“安全运营+”体系,基于其P2SO战略,划分为智慧城市、云计算和企业三大安全运营方向。今年9月27日,绿盟科技与宁波高新区管委会正式签订城市安全运营中心、宁波工业信息安全联合实验室两项协议。绿盟智慧城市安全运营中心落户宁波是绿盟科技在华东地区的关键布局,业务主要包括城市安全运营中心、工业安全联合实验室、安全人才培训教育基地、安全公众服务平台等。我们预计随着公司P2SO战略的持续推进,公司安全运营中心将不断拓展,安全服务业务的占比有望近一步提高。

盈利预测与投资评级:预计2019-2021年EPS分别为0.34元/0.47元/0.65元,目前股价对应PE分别为51/37/27倍,随着战略股东的进入,公司释放业绩的动力十足,盈利能力有望恢复到历史中枢水平。维持“买入”评级。

风险提示:网络安全行业进展低于预期;公司业务推进低于预期。

贵州茅台

2019年三季报点评:直营逐步落地,全年14%的收入增长目标可期

事件:贵州茅台发布2019年三季报,19年前三季度分别实现营业收入、净利润609.3、304.5亿元,分别同比增长16.6%、23.1%;毛利率及净利率分别为91.5%、53.2%,较去年同期分别提升0.4、2.3个百分点。

点评

19年前三季度直营放量不及预期,19Q4集中放量有望抬升均价。19年前三季度业绩增长稳健,具体产品来看,茅台酒及系列酒销售收入分别较去年同期增长16.4%、18.6%;分销售渠道看,直销及批发销售收入分别较去年同期增长-19.8%、19.5%,减少的593家经销商对应配额仅通过直销渠道进行少量投放,19Q3直营放量整体不及预期,预计公司在19Q4放量后直营渠道收入将迅速增长、均价将提升,全年业绩无虑。

业绩增速稳健,盈利能力稳步提升。公司19Q3营业收入、净利润增速分别同比增长13.3%、17.1%,较去年同期分别增长9.5、14.4个百分点,我们认为三季度报表业绩增速稳健主要原因为:1)公司提前执行四季度计划,对应全年普飞计划量6%-7%,预计19Q3发货量约9000吨,较去年同期提升至少6%;2)18年三季度收入及净利润增速分别为3.8%、2.7%,业绩基数较低;3)年份酒、精品酒等高附加值非标酒投放量加大带动均价及毛利率提升,赋予利润较大弹性;4)商超、电商渠道招标落地,直营开始放量。

经营活动现金净流量下降,预收款增长但略低于预期。现金流方面,19年前三季度公司经营活动现金净流量为273.2亿元,同比下降3.2%,主要原因为客户存款和同业存放款项净增加额及存放中央银行和同业款项净增加额分别同比下滑109.4%、329.5%;预收款方面,19年前三季度预收款112.6亿元,同比增长0.8%,预收款增长主要原因为:1)去年基数较低;2)经销商已于上半年将总经销商、年份酒、精品酒全年货款打完(部分大商款项退回),同时19Q3部分大商可按等级多打款,总体来说确预收款增长不及预期,公司或通过确认预收款来保持报表数据稳健增长。

放量叠加严监管,19Q3茅台批价健康回落。19Q3公司通过直营放量、提前执行四季度计划、加强库存监管等组合拳有效平抑终端价,目前茅台批价约为2200-2300元,较高点回落至少300元,茅台批价的回落利于公司长期发展。

直销渠道逐步放量有望提升均价,19年业绩将保持较快增长。我们认为公司全年业绩有望保持较快增长主因:1)公司1.7万吨经销商配额固定,而其余将陆续通过均价较高的直销渠道发货,同时公司加大非标酒占比利于提升整体均价;2)系列酒方面,公司计划在销量不变的前提下实现销售收入100亿元;3)经销商已于上半年将总经销商、年份酒、精品酒全年货款打完(部分大商款项退回),同时19Q3部分大商可按照等级多打款,考虑到充足的预收款以及优秀的动销情况,预计公司业绩全年仍能保持较高增速。

维持公司“增持”评级

我们预计公司2019-2021年营业收入分别为895.30、1038.60、1196.49亿元;归属母公司股东的净利润分别为430.64、504.30、587.48亿元。我们认为受益于公司直销渠道比例逐步提升、公司治理不断完善、产量提升,给予公司34-35倍PE较为合理,对应合理股价为1365-1405元。

新宙邦

三季报预告点评:龙头强势增长,业绩符合预期

事件:

公司发布业绩预告,预计2019Q3净利润1.0-1.09亿元,同比增长15%-25%。其中,报告期内非经常性损益约为900万,比上年同期减少约1000万。

投资要点:

业绩强势增长,众业务良性发展。公司2019年前三季度净利润为2.3~2.5亿元,同比增长10%-20%,略超市场预期。利润增长主要源于公司聚焦主业,围绕锂电池化学品、电容器化学品、有机氟化学品、半导体化学品四大主营业务,一方面不断调整产品结构和客户结构,提升产品和服务品质,不断为客户创造价值;同时公司持续优化内部管理,从而保持了持续稳定的增长态势,实现了较好的经营绩效。报告期公司非经常性损益约为900万,比上年同期减少约1000万。

有机氟化工强势发展,电解液有望持续转好。自2014年公司收购海斯福进军氟精细化工领域以来,公司持续优化国内外市场的有机氟化工产品和客户结构,布局了除医药中间体之外的多业务,实现氟化工多元化的协同发展,弱化了贸易战的负面影响。2019H1受益于国内外市场对高端氟化学品的强劲需求,公司有机氟化学品板块毛利率高达56.3%,同比增长6个ppt,预计2019Q3毛利率继续维持在高位。且销售收入占比首次超过电容器化学品,仅次于锂电池化学品,预计2019年公司氟化工业务盈利约2亿元,贡献最主要的利润来源。在电解液领域,因受补贴退坡的影响,国内电动车销量承压,预计2019Q3为年内销量低点,致使电解液行业性需求出现阶段性承压。然而,公司电解液出货量环比、同比有所增长,主要得益于持续开拓海外客户并提高其销量占比,预期年内有望海外占比上升至40%。随着Q4国内动力电池需求回暖,公司的电解液业务将持续向好,其业绩有望更上台阶。

强势布局各细分领域,夯实龙头地位。公司拟发行股票募资不超过11.4亿元,用于:(1)海德福高性能氟材料项目(一期)、(2)惠州宙邦三期项目、(3)荆门锂电池材料及半导体化学品项目(一期)。并且公司再抽项目——(1)波兰新宙邦项目、(2)三明海斯福项目(一期)、(3)湖南福邦新型锂盐项目,在后续的融资方案下,也将陆续开工。公司建设新项目进一步延伸、深化有机氟化学品、锂电池化学品价值链,同时培育新的利润增长点,以上新投建产能逐年释放,将为公司带来新的业绩增量。

维持公司“买入”评级:基于审慎性原则,在增发没有最终完成前暂不考虑其对公司业绩及股本影响,预计2019/2020/2021年公司归母净利润分别为3.76/4.70/6.06亿元,eps为0.99/1.24/1.60元,对应PE分别为25/20/16倍(对应2019/10/15收盘价)。基于公司各项业务的良好局面,维持“买入”评级。

风险提示:新能源政策波动风险;下游需求低于预期;产品价格低于预期;公司非公开发行不确定性影响,大盘系统性风险。

国祯环保

三季报预告点评:三季报增速放缓,三峡控股公司发展步入新阶段

事件:

10月14日晚公司发布2019年前三季度业绩预告:1-9月,公司实现归属于上市公司股东的净利润23051.28—26246.51万元,同比增长1%-15%,其中第三季度实现归属于上市公司股东的净利润7460.07-10655.30万元,同比增长-16.32至19.52%。对此,我们点评如下:

投资要点:

受财务费用拖累三季报业绩增速有所放缓,运营稳步增长

2019年前三季度公司净利润增速中枢为8%,第三季度净利润增速中枢为1.6%,公司前三季度和第三季度业绩增速均有所放缓,主要原因是随着公司融资规模的增长导致财务费用同比增加明显,另一方面受宏观经济和民企融资环境影响,公司放缓了一些工程类项目的实施,导致工程业绩有所放缓,这是公司审时度势为了实现良性发展主动收缩工程业务的结果。同时,公司在建项目陆续投产,污水处理运营规模不断增长,运营业务实现稳步增长。

三峡集团溢价受让公司控股权,公司发展步入新阶段

近期公司公告:控股股东国祯集团拟将其持有的上市公司15%股权分别转让给长江环保集团(10%)和三峡资本(5%)(两者分别为三峡集团的全资和控股子公司),此前三峡资本和长江环保集团通过二级市场增持、参与公司定增等方式分别成为公司的第三第四大股东,此次股权转让完成后,两者将合计持有公司26.63%股权称为公司的第一大股东,实际控制人将变更为三峡集团。转让价格12.70元/股,相对于公告日溢价30.93%,三峡集团溢价受让公司控股权,彰显出公司的认可以及对未来发展的信心。

三峡集团被国家赋予在长江大保护中发挥骨干作用,长江经济带环境治理与生态修复任务艰巨,市场空间广阔。此前,公司与三峡集团已经联合中标无为、芜湖两个总计56.77亿元项目。此次股权转让协议中安排:长江环保集团支持国祯环保积极参与共抓长江大保护工作,同等条件下优先纳入联合体成员,优先开展智慧水务、管网监测及修复等运维服务,未来三年内每年承担不低于长江环保集团主导的新增项目中30%的运维服务保障职能。此次控股权转让后,公司将深度参与长江大保护,预计长江环保集团会给公司带来更多项目资源,公司发展将步入新阶段。

盈利预测和投资评级:维持公司“增持”评级。根据公司三季报业绩预告情况,我们小幅下调公司的盈利预测,预计公司2019-2021年EPS分别为0.52、0.66、0.80元,对应当前股价PE分别为19、15、13倍,公司大股东变更后预计融资和拿单能力会明显提升,看好公司的未来发展前景,维持公司“增持”评级。

风险提示:新增订单低于预期的风险、项目推进缓慢的风险、污水处理费下调的风险、利率上行风险、与三峡集团协同低于预期的风险、协议转让不能顺利完成风险、宏观经济下行的风险。

中新赛克

业绩环比逐季提升,不改全年高增趋势预期

事件:2019年10月11日,公司公布三季报业绩预告。2019前三季度公司预计实现归属上市公司股东净利润1.72至1.88亿元,同比增长10%至20%;Q3单季度预计实现归属上市公司股东净利润1.04至1.13亿元,同比增长10%至20%。

前三季及Q3业绩增速符合预期,维持全年高增趋势预期不变。Q1、Q2公司单季归母净利润分别为-0.06、0.73亿元,增速-312.57%、22.62%。公司预告Q3单季净利润增速在10-20%,在Q1净利润受订单确认影响暂时亏损后,连续两个季度反转向上,我们预计Q4将继续保持向上趋势,维持全年高增预期不变。

随业绩逐季提升,预计现金流将在Q3、Q4继续好转。公司Q2单季经营活动现金流净额0.11亿元,相比Q1时-0.16亿元优化明显,H1经营活动现金流净额-0.05亿元。参考过去年度公司单季度经营现金流呈现“前低后高”特征,18年各季度经营现金流分别为-0.86/0.22/0.41/2.49亿元。预计H2两个季度净利润环比逐季提升,贡献全年超70%业绩,则现金流将集中在下半年逐季改善,预计年底公司利润表、现金流量表质量均出色。

宽带网业务高增是公司19全年增速兑现的基础,5G后周期下网络可视化将受益于流量爆发。19H1公司宽带网可视化收入同比增75.61%,持续贡献整体营收增长,预计19前三季度及全年公司宽带网业务将继续保持高增。长期看公司网络可视化从原有优势领域横向拓展,下游场景丰富,将受益于网络流量持续爆发。

产品类公司毛利率是核心竞争力的体现,持续迭代研发是长期增长保障。公司17年至今毛利率均在70%以上,19H1毛利率达81.67%,表明公司产品能力强大。例如移动网新产品拓宽9KHz到6GHz全频谱数据采集,短期弥补原有移动网产品空缺,长期储备5G场景。产品持续迭代、取得市场先发优势是维持毛利率的重要手段。

信息安全是自上而下的长期趋势。9月10日,国家互联网信息办公室发布《网络生态治理规定(征求意见稿)》;9月16日至22日网络安全宣传周在全国范围内开展。流量爆发叠加外部环境影响,整体防控、态势感知成为信息安全的新趋势领域。公司拥有采集、分析到应用的全流程数据能力,前端向后端延伸后价值量将提升,安全领军地位凸显。

维持盈利预测和“买入”评级。流量核心驱动,前端网络可视化领军地位稳定,后端网络内容安全与大数据业务出色,维持2019-2021年盈利预测不变。预计19/20/21年公司净利润为2.92/4.15/5.86亿元,对应PE分别为37/26/18。维持“买入”评级。

来源:同花顺金融研究中心

本文:周四机构一致最看好的10金股,来源:同花顺财经。

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